人民币国际化和产品创新(第五版) 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

　　在看到人民币国际化取得巨大成绩的同时，我们也应该清醒地认识到我国境内市场发展缓慢，境内外发展不平衡等重大问题。境外人民币市场自2010年启动以来，仅用了三年多的时间，2013年全年的交易额就已经达到了国内人民币外汇交易额的三分之二左右，2014年上半年则首次超过了国内人民币外汇市场的交易额；而近年来国内人民币外汇市场却仅保持了比全球外汇市场略高的增长速度，若仅以国内人民币外汇交易数据来衡量，近年来人民币国际化水平几乎没有多少长进。随着境外人民币市场的快速增长，境外人民币市场超过国内市场的幅度还会不断提高，境内外人民币市场发展不平衡问题将更加严重。因此，当务之急是深化国内人民币外汇市场和资本市场的改革和发展，协调推进境内、境外两个人民币市场的交易，稳步提升人民币国际化程度。

篇 国际金融危机和金融创新

1 国际金融危机和金融创新

1.1 美国房地产市场国际金融危机之前10年的发展

1.2 1997年到2006年间美国房地产市场高速增长的原因

1.3 次级债及其他非传统贷款

1.4 证券化产品

1.5 债务抵押债券

1.6 拍卖利率证券

1.7 信用违约掉期和其他金融衍生产品

1.8 信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础

1.9 金融创新在国际金融危机前的作用

1.10 国际金融危机对美国债券市场的影响

1.11 美、欧国际金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响

1.1 2小结

2 人民币国际化的经贸基础和产品创新的迫切性

2.1 人民币国际化的经贸基础已经基本具备

2.2 近年来人民币在亚太地区的影响力显著提高

2.3 国内人民币产品创新和市场发展是境外市场倒逼的必然结果

2.4 金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善

2.5 金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求

2.6 金融创新和市场发展对金融风险管控的作用和需求

2.7 国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加

2.8 境外机构对其境内投资或者境外人民币产品投资进行外汇风险管理的必要性增加

2.9 金融创新对国际金融中心建设和自贸区等试点的意义

2.10 人民币市场活跃的迫切性

2.11 小结

第二篇 国内人民币产品

3 人民币外汇远期

3.1 人民币外汇远期市场的发展简史

3.2 中国银行的人民币外汇远期业务

3.3 人民币外汇远期的交易金额和币种

3.4 汇改前后人民币远期结售汇的比较

3.5 中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况

3.6 人民币远期交易总量及国际比较

3.7 人民币远期结售汇市场存在的问题

3.8 小结

4 人民币外汇掉期

4.1 人民币外汇掉期市场的启动

4.2 外汇掉期简介

4.3 外汇掉期的功能

4.4 人民币外汇掉期市场的发展过程

4.5 人民币外汇掉期的成交金额、期限结构、产品结构和币种

4.6 人民币外汇掉期市场的参与者

4.7 外汇掉期市场面临的主要问题

4.8 小结

5 人民币债券远期

5.1 我国债券远期市场简介

5.2 我国债券远期交易管理规定

5.3 我国推出债券远期交易的意义

5.4 我国债券远期市场的成交额

……

第三篇 境外人民币产品

第四篇 货币国际化的主要功能和度量

第五篇 人民币国际化的现状和未来发展趋势

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　　2.10人民币市场活跃的迫切性

　　本书第二篇和第三篇可以清楚地看到，十几年来我国金融业取得了巨大的成就，在金融创新方面的成绩同样可喜，商品期货市场、外汇远期结售汇业务、股指期货、外汇期权、国债期货等实现了从无到有的转变，尤其是近几年来，外汇远期、掉期，债券远期，利率互换和利率远期协议等市场也逐渐发展起来，外汇期权也已成功推出。但是，与国际市场相比，除商品期货市场外，我国上述市场都仍处于刚刚起步的阶段，还没有一个市场日均成交金额达到相应世界市场总额的1%，与我国经贸的世界地位极不相称。诚然，近年来国际市场由于杠杆过度和投机过度等因素导致成交额增长过快，但是即使将世界成交额“拦腰折半”计算，我国上述市场的世界占比仍然显著低于我国经济的世界占比。我们不是为了提高交易量而推动市场，但是过低的市场流动性不利于市场功能的正常发挥。

　　不仅现有市场不够活跃，甚至很多国际市场常见的金融产品，到目前为止在我国仍然缺位。这些缺位的产品主要包括外汇期货、股指期权、股票期权、利率期权和商品期货期权等场内产品。由于我国场内外市场产品要么缺位，要么流动性相对较低，加上国内金融机构产品创新能力仍然普遍较低，人民币结构性理财产品等技术含量较高的金融产品大多由外资金融机构设计。所以，我们要走的路仍然很长，不仅不能放缓反而要有计划地逐步提高人民币产品创新的力度。我们应该在加速健全国内金融市场体系和丰富产品的同时，采取有效措施提升现有市场的流动性。

　　2011年2月19日，前国际货币基金组织总裁斯特劳斯一卡恩（Strauss Kahn）在法国表示，他希望人民币加入国际货币基金组织储备货币——特别提款权一篮子货币，但是人民币必须首先至少可部分兑换。“纳入国际货币基金组织储备货币——特别提款权一篮子货币的另外一个条件是这个货币的价值可以在市场上自由估价，而人民币目前还不行”（Winning和Horobin，2011）。三年多过去了，境外人民币市场有了快速的发展，而国内市场在市场定价方面仍然没有显著的变化。只有人民币市场产品丰富，市场流动性达到一定的程度，利率市场化取得一定的进展，人民币各类产品才会逐渐可以在市场上自由估价，人民币的价值也才可以根据市场因素评估，人民币国际化的基础才会逐渐打牢。

　　2.11小结

　　美国在信贷标准下降的同时监管相对缺位，从而导致了金融危机的爆发。很多导致信贷标准下降的业务根本算不上真正意义上的金融创新，实际上是连基本的审慎商业原则都没有遵循的金融投机活动。因此，我们不能说金融危机是金融创新惹的祸。我国近年来在金融创新方面虽然取得了可喜的成绩，但是众多国际金融市场上常见的产品仍然缺位，现有产品的市场流动性普遍过低，市场功能难以发挥。所以，在当前国内外经济金融形势下，我们不仅不能因噎废食，还要在风险可控的前提下加大金融创新的力度，丰富金融市场层次和产品。

　　2009年5月20日，在由中国外汇管理杂志社与英国外汇周刊联合举办的外汇年度论坛上，中国银行全球金融市场部首席交易员孙晓凡做了一个非常形象的比喻，他说：“在时限为每小时120公里的国际高速公路上，美国以每小时180公里的速度超速行驶，出问题是可以预期的，而中国是以每小时40公里到60公里的速度行驶，速度过低，高速公路的作用还根本没有发挥出来。”换句话说，美国是做过了头，而我们还没有达到应有的水平。这个比喻虽很形象，然而如本书第二篇的主要章节显示，我们别说是以40公里到60公里的速度行驶，我国银行间人民币市场大多连每小时10公里的速度都不到。过之为过，不及亦为过也。所以，我们首先要制定并熟悉“高速公路”的规则，提升“车辆”的性能和功能，同时还要提高驾驶“车辆”的技术和应变能力，更重要的是还要设定好适合自己的“交通规则”并且严格遵守，这样才能有望逐渐提升时速，发挥“高速公路”的作用，向既定目标稳步迈进。

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